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MADRID 8 Sep. (EUROPA PRESS) -
Generali Investments se decanta por la renta fija de España e Italia frente a otras de países europeos, como la de Francia, en un contexto marcado por el repunte hasta máximos de las rentabilidades de los bonos soberanos a nivel mundial.
Así, la firma ha confirmado que mantiene sus exposiciones largas a duración relativa sin cambios, con inversión en bonos del Estado italianos, posiciones largas en bonos de la Unión Europea, España y Grecia, y una asignación infraponderada en Francia.
"Los bonos del Estado italianos siguen siendo atractivos, con diferenciales de los BTP en torno a 80 puntos básicos, un nivel que parece sostenible gracias a una dinámica de crecimiento positiva, la mejora de las finanzas públicas y unos riesgos electorales todavía lejanos", señaló el responsable de renta fija en Generali Investments, Mauro Valle.
El directivo ha añadido que Francia, por el contrario, "sigue siendo más vulnerable", puesto que la próxima ley presupuestaria mantendrá los déficits por encima del 5% del PIB y la carrera presidencial continuará ejerciendo presión sobre los bonos del Estado franceses.
A su vez, y respecto a la curva de tipos, su posicionamiento continúa favoreciendo los vencimientos a corto y medio plazo y optan por una posición corta en el tramo largo de la curva, especialmente en el segmento de 30 años.
La gestora ha anticipado que las rentabilidades de los 'bunds' alemanes --bonos a diez años del Estado alemán-- están "cerca de su máximo" tras romper una última barrera psicológica del 3,32% y reflejan "adecuadamente" los riesgos relacionados con la inflación y el Banco Central Europeo (BCE).
Respecto a la deuda soberana estadounidense, la gestora ha remarcado que la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) podría mantener los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión sobre política monetaria de septiembre por la moderación del crecimiento y por la falta de pruebas "convincentes" de una renovada aceleración de las presiones sobre los precios de la inflación y de las medidas de inflación subyacente del PCE (gasto en consumo personal).
"Si los esfuerzos de Bessent por aumentar las recompras de bonos a 30 años y el compromiso de Warsh con la lucha contra la inflación son percibidos como creíbles, las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense podrían haber alcanzado ya sus máximos, con el rendimiento del bono a 10 años moviéndose potencialmente hacia el 4,5%", explica Valle.
No obstante, avanza, un movimiento hacia el 5% "sigue siendo una posibilidad realista" si se pone en duda la credibilidad de la Fed o resurgen las preocupaciones por el incremento de los déficits fiscales de Estados Unidos.
