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MADRID 8 Jul. (EUROPA PRESS) -
Inversis opta por diversificar su cartera con alternativos, liquidez y renta variable europea y de mercados emergentes para el tercer trimestre del ejercicio.
En su estrategia macroeconómica para el tercer trimestre del 2026, la firma señala que apuesta por el crédito privado, las infraestructuras y el real estate, donde espera rentabilidades a 12 meses comprendidas entre el 8% y el 12%.
Respecto al ámbito de la renta variable, Inversis señala que los múltiplos elevados y la concentración del crecimiento en los grandes ganadores de la inteligencia artificial en Estados Unidos "aumentan el riesgo de 'exuberancia'".
Así, la entidad ve más recorrido relativo en renta variable europea y emergente, con rentabilidades esperadas a 12 meses de entre el 7% y el 11%, frente al 4%-8% previsto para Estados Unidos, apoyada en valoraciones más razonables y un dólar estructuralmente débil.
En renta fija, Inversis prioriza 'carry' a duración, con preferencia por los tramos cortos de la curva y el 'investment grade' europeo. "Con tipos a corto en el entorno del 3,75%-4,2%, la liquidez y los bonos de muy corto plazo recuperan atractivo por su menor volatilidad", señala la firma.
Dentro del ámbito del crédito, la firma sobrepondera el 'investment grade' europeo, con una rentabilidad estimada del 4%-6%, y el 'high yield' europeo, con una previsión de rendimiento del 6%-8%, mientras mantiene una infraponderación en soberanos, bonos largos y 'high yield' estadounidense.
De cara al tercer trimestre del año, Inversis también incluye una posición relevante en liquidez, puesto que con tipos a corto en el entorno del 3,75%-4,2% "deja de ser un coste de oportunidad", con una rentabilidad esperada comprendida entre el 2%-3% a 12 meses.
En lo que respecta a las materias primas, Inversis mantiene "una visión constructiva", especialmente en las industriales y energéticas, como cobertura parcial mientras el memorándum de entendimiento del estrecho de Ormuz no quede consolidado.
Según el jefe de estrategia macroeconómica de la entidad, Ignacio Muñoz-Alonso, el encarecimiento energético tarda entre tres y seis meses en desaparecer de los índices de precios, de ahí que Inversis mantenga una cobertura parcial de energía y reduzca duración hasta el cierre de la ventana de negociación de 60 días.
Asimismo, la entidad se mantiene neutral acerca de la evolución del oro: "El deterioro estructural del dólar sigue siendo un soporte de fondo, pero los tipos reales más altos elevan el coste de oportunidad y aconsejan prudencia táctica", expone.
En el ámbito de las divisas, Muñoz-Alonso indica que la depreciación estructural del dólar "no ha desaparecido, solo está en pausa", algo que responde a expectativas de tipos y no a una mejora de los factores estructurales que explicaron la caída de enero. Por esta razón, Inversis prefiere los mercados emergentes frente a desarrollados.
UNA FED MENOS PREVISIBLE
Inversis destaca que la llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal estadounidense (Fed, por sus siglas en inglés) introduce "un régimen de menos previsibilidad monetaria" en el que el mercado contará con referencias menos claras sobre la trayectoria futura de los tipos de interés.
Sobre esta cuestión, la entidad pondera que nueve de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed anticipan al menos una subida de tipos este año, mientras seis de ellos contemplan dos incrementos de 25 puntos básicos.
En Europa, la entidad recomienda "mantener la cautela en duración y vigilar los diferenciales periféricos" en un contexto en el que se combina una inflación elevada --en el 3,2% en mayo-- y crecimiento débil, revisado a la baja, hasta el 0,9% para el cierre del año.
Sobre este continente, la firma recuerda que el gasto en defensa e infraestructura energética "sostiene la política fiscal", pero su transmisión al PIB "se produce con retraso", con una inflación importada que se traslada con mayor rapidez y los tipos de interés recién ajustados al alza, hasta el 2,25%.
