El codirector de Inversiones y Estrategias Multiactivos de Neuberger, Jeff Blazek. - NEUBERGER
MADRID 1 Jun. (EUROPA PRESS) -
La firma de inversiones Neuberger ha alertado de que la prima de riesgo de la renta variable frente a los bonos del Estado "prácticamente ha desaparecido".
En este sentido, el codirector de Inversiones y Estrategias Multiactivos de la firma, Jeff Blazek, ha explicado que, si bien el Equity Risk Premium (ERP) --indicador que mide el rendimiento que un inversor espera obtener de las acciones, por encima de lo que podría ganar con bonos libres de riesgo, como los del Estado-- ha sido "significativamente positivo", hoy en día "es igual, o en algunos casos inferior" al rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos (EEUU).
Entre los motivos, la firma de análisis ha expuesto que la compresión del ERP se ha visto impulsada por los aumentos de los rendimientos de los bonos en los últimos cuatro años, y no por las valoraciones de la renta variable.
En concreto, tal y como han concretado desde la entidad, desde 2022, los bonos han dejado de ser una "cobertura fiable" frente a la renta variable en momentos clave de tensión, dada la persistente presión inflacionista.
Asimismo, Blazek ha adelantado que esta situación de los bonos sobre la rentabilidad por beneficios del S&P 500 --los beneficios que generan las empresas en relación con las valoraciones bursátiles, expresados en porcentaje-- no se observaba desde el apogeo de la burbuja 'puntocom'.
De este modo, el informe constata que la última vez que el ERP se situó a estos niveles comprimidos se mantuvo durante más tiempo de lo que la mayoría esperaba antes de acabar "revirtiéndose bruscamente".
En palabras del autor del análisis, la lección de aquel episodio "no es que un ERP negativo desencadene una corrección inmediata, sino que reduce el margen de error". "Cuando la concentración es alta, cuando un único tema domina y cuando se reduce la diferencia entre lo que se paga y lo que se gana, la cartera se vuelve cada vez más vulnerable a las correcciones cuando el crecimiento decepciona en relación con las expectativas", ha detallado.
Pese a ello, el codirector de Inversiones y Estrategias Multiactivos de Neuberger ha precisado que el contexto actual, aunque representa una señal a la que conviene prestar atención, "no es motivo de alarma inmediata".
PARALELISMOS CON LA BURBUJA DE LAS 'PUNTOCOM'
Por otro lado, Blazek, que en varios artículos ha defendido que el entorno de mercado actual difiere del de la era puntocom, ha admitido ahora que la dinámica actual del mercado presenta varios paralelismos con la de finales de la década de los noventa.
"La concentración de los índices en un puñado de valores tecnológicos de gran capitalización sigue siendo históricamente elevada. El ciclo de inversión en Inteligencia Artificial (IA) --emocionante, real y en curso-- ha impulsado la mayor parte de la rentabilidad de la renta variable y justifica valoraciones elevadas", ha especificado el autor del informe.
Aún así, el analista ha aseverado que las compañías tecnológicas pueden seguir impulsando la rentabilidad durante varios trimestres, pero ha avisado de que los inversores que se ciñen por completo a este tipo de inversión asumen "un riesgo que la diversificación puede mitigar sin sacrificar el potencial de rentabilidad".
DISCIPLINA EN LAS CARTERAS DE INVERSIÓN
Con todo, el experto ha matizado que el objetivo no es reducir drásticamente el potencial del rédito, sino ampliar la base desde la que se generan.
De esta forma, el gestor ha apuntado a las obligaciones del Estado como vía inicial: "Ahora, con los rendimientos de los bonos reajustados a niveles más normalizados, creemos que la renta fija ofrece rendimientos absolutos atractivos y ha recuperado gran parte de su útil función diversificadora. Los bonos son la primera opción lógica", ha remachado el directivo.
Más allá de la renta fija, Blazek ha recomendado a los inversores mantener la exposición a mercados internacionales con valoraciones más atractivas, como Japón, y a la renta variable de mercados emergentes, incluyendo China, India y Brasil. A ellos, ha sumado los activos de diversificación líquidos para completar una cartera equilibrada.
Por último, el directivo de Neuberger ha remarcado que lo que se necesita es "disciplina", para respetar la señal que envía el ERP y para construir carteras que estén "verdaderamente diversificadas".
"Es muy posible que el superciclo de la IA continúe y que los beneficios sigan sorprendiendo, pero los inversores mejor posicionados son aquellos que no necesitan que un único resultado sea el correcto. Eso es lo que significa la amplitud y, en este momento, vale la pena buscarla", ha concluido Blazek.
