Archivo - Paneles informativos en el Palacio de la Bolsa de Madrid. - Ricardo Rubio - Europa Press - Archivo
MADRID, 18 Ago. (EUROPA PRESS) -
La gestora de activos francesa Ofi Invest AM ha reducido su exposición a los bonos ante su "limitado potencial de subida" y apuesta por la Bolsa europea, al ofrecer "valoraciones más razonables" de cara a la segunda mitad de 2026.
Entre los motivos que sustentan su postura neutral en renta fija, la firma señala los cambios en la política monetaria de los bancos centrales y, especialmente, el estrechamiento de los diferenciales de crédito --la menor prima que los inversores exigen por asumir riesgo corporativo frente a la deuda soberana de referencia--.
Este estrechamiento ha reducido el potencial de revalorización de los bonos, que, a pesar de continuar ofreciendo 'carry' --una rentabilidad derivada principalmente del cobro de cupones por mantenerlos en cartera--, la gestora considera que su recorrido al alza es ahora "más limitado".
Respecto al impacto de la guerra en Oriente Próximo en el mercado de deuda, la sociedad de inversión reconoce que a finales de junio la disminución de las tensiones entre Estados Unidos (EEUU) e Irán hizo que los precios del petróleo volvieran a los niveles previos al conflicto, lo que contribuyó a una caída de las expectativas de inflación y por ende del interés de los bonos.
En este sentido, la firma prevé que, a corto plazo, los rendimientos de los bonos "podrían seguir bajando", aunque advierte de que los niveles actuales aconsejan reducir gradualmente la sobreexposición a esta clase de activo.
En cuanto al estrechamiento de los diferenciales, los expertos del grupo atribuyen esta evolución a la fortaleza de las compañías, pese al contexto geopolítico. "Las empresas no han sufrido deterioros reseñables en su calidad crediticia, por lo que la demanda de esta clase de activo continúa elevada.
El 'carry' parece atractivo y la volatilidad es algo menor que la de los bonos soberanos. Sin embargo, las condiciones del mercado continúan favoreciendo a los emisores y limitan el margen de negociación para los inversores. El riesgo ofrece actualmente un nivel de recompensa escaso", precisan desde Ofi Invest AM.
MAYOR APETITO POR EL RIESGO EN BOLSA
En el caso de la renta variable, la visión de Ofi Invest AM es diametralmente opuesta a la que mantiene sobre la deuda corporativa y soberana. En concreto, la firma justifica su preferencia por esta clase de activos en "una poco habitual combinación de factores macroeconómicos, el impulso de los beneficios empresariales, los avances tecnológicos y la relajación del riesgo geopolítico".
"Los inversores piensan que la tensión por el conflicto de Oriente Medio se irá disipando progresivamente, lo que aleja la posibilidad de un 'shock' de la energía prolongado, y alivia la presión sobre las cadenas de suministro. Una expectativa que está rebajando la volatilidad y reactivando el apetito por el riesgo", ha subrayado el analista de la firma, Geoffroy Lenoir.
Detrás del mayor apetito por la renta variable, la gestora detalla que hay muchas compañías en Estados Unidos y en Europa que han conseguido beneficios mejores que las previsiones, sobre todo de tecnología, software, servicios financieros y algunos segmentos industriales. Al tiempo que espera "mejoras en las previsiones de beneficios empresariales a gran escala".
Además, Ofi Invest AM recalca que el gasto de los consumidores en Estados Unidos, en particular el de los de mayores rentas, es otro de los motores de las bolsas, pese a los temores de desaceleración. "Un gasto que ha generado ganancias en las bolsas, los inmuebles de primera calidad y los activos financieros, y ha reforzado el efecto riqueza, siendo por ello un apoyo importante para el crecimiento del PIB en EEUU", concretan desde la firma.
Del mismo modo, la firma resalta que el nivel de gasto de capital en Inteligencia Artificial (IA) continúa siendo "excepcionalmente elevado", e impulsa todo el ecosistema de semiconductores, nube, centros de datos, equipos eléctricos, software y ciberseguridad. "Los 'hyperscalers' continúan invirtiendo grandes cantidades de dinero. Esto refuerza tanto el crecimiento de las principales tecnológicas, como también las alzas de las bolsas mundiales", sustenta Lenoir.
No obstante, la sociedad de inversión alerta de que el entusiasmo del mercado en torno a la tecnología también podría verse puesto a prueba por las especulaciones sobre nuevas salidas a bolsa en el futuro de empresas privadas de IA con una elevada valoración, como puede ser el caso de OpenAI y Anthropic.
En este contexto, la gestora francesa mantiene una postura optimista, aunque selectiva, respecto al mercado de Estados Unidos, puesto que aunque el liderazgo tecnológico "sigue siendo sólido, gran parte de las buenas noticias ya se han descontado en los precios".
Su perspectiva sobre la renta variable europea es más optimista que la del consenso, respaldada por "valoraciones más razonables, la moderación de los precios de la energía y un Banco Central Europeo (BCE) a punto de lograr la estabilización".
Con todo, los expertos de Ofi Invest AM advierten de que, pese al panorama favorable, los riesgos persisten. Entre ellos, el de un repunte de la inflación derivado de una eventual reactivación del conflicto en Irán o de un aumento sostenido de los precios de la energía. En este escenario, los bancos centrales podrían verse obligados a elevar los tipos de interés y las rentabilidades de los bonos aumentarían, lo que terminaría perjudicando las valoraciones de los mercados bursátiles.
