Archivo - Gonzalo Ramón-Borja, director general para España de Swisscanto (i); Rosa del Blanco, asesora sénior de Marketing y Comunicación (c); y Antonio Feito, vicepresidente de ventas (d). - SWISSCANTO - Archivo
MADRID 8 Jul. (EUROPA PRESS) -
La gestora de activos suiza Swisscanto ha reducido su liquidez en casi un 4% y recortado su exposición a la renta fija en un 1% al tiempo que ha centrado su apuesta en multiactivos en renta variable (+3%) --concretamente fuera de Europa (+2%) y en mercados emergentes (+1%)-- y activos alternativos como bonos catastróficos (+1%).
Pese al ajuste acometido en los mercados de deuda, el director general de al firma de inversión en España, Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, ha explicado que existen otras vías para conseguir mayores rendimientos reales.
En este sentido, la filial de Zürcher Kantonalbank -propiedad exclusiva del Cantón de Zúrich- ha calculado que una cartera de renta fija con un 30% de exposición, repartido a partes iguales entre el índice ICE BofA de Bonos Híbridos Corporativos Globales de Entidades No Financieras (10%), el índice ICE BofA de Bonos Convertibles Contingentes ('CoCos') (10%) y el índice ICE BofA Q555 Custom, que replica el comportamiento de los bonos corporativos de alto rendimiento ('high yield') (10%), y el 70% restante invertido en un índice de bonos en euros con vencimientos de entre uno y tres años, elevaría la rentabilidad media anual hasta el 3,69%, frente al 2,84% que se obtendría con una cartera invertida íntegramente en este último índice.
Así, la entidad ha precisado que una cartera invertida al 100% en el índice de bonos en euros con vencimientos de entre uno y tres años habría obtenido una rentabilidad acumulada del 5,4% desde julio de 2016. En cambio, al destinar un 30% de la cartera, a partes iguales, a bonos convertibles contingentes (CoCos), bonos corporativos de alto rendimiento ('high yield') e híbridos corporativos, y mantener el 70% restante en ese mismo índice, la rentabilidad acumulada se habría elevado al 22,7% en el mismo periodo.
De este modo, la duración media de la inversión con esta estrategia ascendería a 2,33 años en comparación con los 1,84 años que tiene si el 100% se conserva en el índice de bonos en euros con vencimiento de entre uno y tres años. Por el contrario, la calificación crediticia se vería reducida hasta el A2 respecto al AA3 de la opción más conservadora.
No obstante, Ramón-Borja ha aclarado que, para reducir el riesgo, "si estas en 'high yield' lo que tienes que hacer es asegurarte de que no estás en la parte más alta de la estructura de capital, es decir que tu exposición esté respaldada por un colateral tangible, como puede ser una fabrica o un activo de la empresa".
Frente a la idea de que los diferenciales de crédito ('spreads') en renta fija --rentabilidad adicional que ofrecen los bonos corporativos respecto a un bono considerado libre de riesgo-- son demasiado estrechos y apenas compensan el riesgo asumido, el responsable de la firma suiza en España ha matizado que esa percepción responde a una comparación con episodios del pasado.
"No compensa porque lo comparamos con otros periodos, como 2022, cuando los diferenciales también eran estrechos, pero los tipos de interés estaban en mínimos. Hoy los 'spreads' pueden ser similares, pero la rentabilidad total que ofrecen los bonos es mucho mayor gracias al nivel actual de los tipos. Tendrían que subir mucho más los tipos para que volviéramos a registrar rentabilidades negativas", ha afirmado.
DESCUENTOS DEL 30% EN RENTA VARIABLE EN MERCADOS EMERGENTES
Respecto al aumento de la exposición en los mercados emergentes, desde Swisscanto han argumentado que la posibilidad de inversión en se ha incrementado de 14 países en 1993 a 75 en el pasado 2024. "Los mercados emergentes suponen el 60% del Producto Interior Bruto (PIB) global ajustado a precio, sin embargo, estos solo suponen el 11% del índice bursátil global de referencia MSCI ACWI Investable Market Index --que agrupa a unas 9.000 empresas de gran, mediana y pequeña capitalización en 47 países--", ha censurado el directivo.
En el caso de la renta fija, la situación es muy pareja. Así, el peso de los mercados emergentes en el índice Global Aggregate es del 16,6%, aunque está en gran parte concentrado en China, dada su inclusión, por lo que la diversificación en este sentido "no es completa", tal y como ha especificado el representante de Swisscanto.
Entre los motivos que justifican la inversión, la firma ha corroborado que la inflación en estas naciones está al nivel de los mercados desarrollados, lo que "da mucha fuerza", ya que históricamente han tenido que "devaluar su moneda para ser competitivos y ya no tienen que hacerlo".
"Otro tema importante es que China va a ser una especie de motor deflacionista de estos países. China ha cambiado su modelo comercial de mercados desarrollados a mercados emergentes, por lo que va a ser un exportador de deflación", ha avanzado Ramón-Borja. En este contexto, la gestora ha defendido que en renta variable hay descuentos de hasta el 30% frente a los mercados desarrollados y que las expectativas de beneficios por acción son "muy superiores" a las del índice Msci World.
FOCO EN LA ELECTRIFICACIÓN
Asimismo, el vicepresidente de ventas en España de Swisscanto, Antonio Feito, ha aseverado que la electrificación ha marcado el ritmo del crecimiento del PIB global, al tiempo que ve en los mercados emergentes una oportunidad de inversión en esta tecnología. "En emergentes hemos detectado que hay un desajuste y que la necesitan para cubrir la demanda actual de electricidad, las oportunidades se dan en energías alternativas como las renovables", ha admitido Feito.
Por ello, la gestora ha apostado por la inversión en toda la cadena de valor del sector energético desde la generación (con placas solares y movimientos eólicos), pasando por redes eléctricas y almacenamiento hasta el consumo eléctrico y uso final.
"Llevamos invirtiendo en electrificación más de 15 años. Hay que estar en el mercado, pero hay que hacerlo en calidad y crecimiento rentable y lo buscamos a través de megatendencias a través de compañías que ofrezcan productos y servicios a esas necesidades", ha sostenido el especialista.
MONETIZACIÓN DE LA 'IA' E IMPACTO GEOPOLÍTICO EN LA ESTRETEGIA
Por otro lado, el experto ha previsto que de cara al segundo semestre de 2026 empiece el proceso de monetización de la Inteligencia Artificial (IA). En esta línea, Feito ha expuesto que toda la cadena de valor de las empresas, incluso de otros segmentos e industrias, se están apalancando para financiar el uso y aplicación de la tecnología en su día a día.
Los hiperescaladores se están lanzando al mercado de bonos para financiarse, aunque también hacen uso de todo el 'cash' que generan --free cash flow-- y de 'equity'. Mezclan los modos de financiamiento, ya sea con recursos propios, bancos o mercado de capitales", ha añadido Ramón-Borja.
A cerca del impacto de su uso en el mundo laboral, desde Swisscanto han aclarado que "todavía no se refleja una caída del empleo ni ha habido despidos", aunque sí que han identificado una "disminución de la contratación de jóvenes en algunos segmentos como el financiero".
Por último, ante la inestabilidad geopolítica actual y la fragilidad de la tregua en Oriente Próximo --esta misma mañana el presidente de los Estados Unidos (EEUU), Donald Trump, daba por roto el acuerdo de paz con Irán--, el director general de la gestora en España ha respaldado que el mercado está "acostumbrado a los tweets de Trump y a las ida y venidas desde el 'Liberation Day'".
"A nivel cartera no puedes estar reaccionando a cada tweet. Esto es ruido y salirse cuando el mercado cayó en abril de 2025, fue el mayor riesgo. Ahora nuestros analistas avalan que encima la base es mucho más sólida en beneficios por acción", ha zanjado directivo de Swisscanto en España.
Con todo, la gestora estima que, de media, el mercado tarda en recuperarse 39 días derivados por crisis geopolíticas y define como "temporales" las turbulencias.
